Rassal Yürüyüş (Random Walk) Hipotezi'nin İMKB'de Test Edilmesi: Koşu Testi Uygulaması

Finans yazınında, hisse senetleri ile ilgili elde edilebilen tüm bilginin anında fiyatlara yansıdığı pazar,”Etkin Pazar” olarak tanımlanır. Bu tanımın bir sonucu olarak piyasada faaliyet gösteren hiç bir yatırımcının bu bilgileri kullanarak ortalamanın üzerinde bir getiri elde etme sansı yoktur. Konuya bu açıdan yaklasıldığında pazardaki hiç bir yatırımcının, hisse senedi tercihi noktasında, ortalamadan daha iyi bir performans gösterebilme olanağı yoktur. Dolayısı ile etkin bir pazarda olusan fiyat, menkul kıymetin gerçek değerinin en iyi tahmini olacağından piyasada düsük veya asırı değerlenmis menkul kıymet bulmak mümkün değildir. Bu çalısmada, Türkiye’de hisse senetleri piyasasının zayıf türde etkinliği Kosu Testi yardımıyla sınanmıstır. Arastırmada İMKB 100 endeksine dahil hisse senetlerinin 03.01.2005-31.12.2005 dönemine ait günlük birinci ve ikinci seans kapanıs fiyatları kullanılmıs olup, söz konusu zaman serisindeki ardısık fiyat değisikliklerinin birbirinden bağımsız olup olmadığı test edilmistir. Ardısık fiyat değisikliklerinin birbirinden bağımsızlığı bizi, zayıf etkin pazar hipotezinin geçerli olduğu sonucuna götürecektir. Elde edilen bulgular, İMKB hisse senetleri piyasasının zayıf türde dahi etkin bir pazar olmadığını kanıtlamaktadır.